周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注数(shù)字化(huà)对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会(huì)继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温(wēn)和频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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