私募基金运作(zuò)即将(jiāng)迎来更全面的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中国(guó)证(zhèng)券投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运(yùn)作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社(shè)会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金法将私(sī)募证券(quàn)投资基金纳入(rù)统一规范，中(zhōng)基(jī)协实施登(dēng)记(jì)备案(àn)以来，我国(guó)私募证(zhèng)券投资(zī)基金行业(yè)发展迅速，规模不(bù)断增(zēng)加。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人9000余家，存续(xù)私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资(zī)基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活(huó)跃(yuè)，投资资(zī)产覆盖(gài)股票、基(jī)金、债券(quàn)和场内外衍生(shēng)品，已经成(chéng)为资本市(shì)场重(zhòng)要的机构(gòu)投资者之一。中基协结合(hé)私募(mù)证券投资基金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和(hé)问(wèn)题(tí)导向，起(qǐ)草形(xíng)成《运作指引》，明(míng)确底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》共(gòng)计(jì)三(sān)十二条，对(duì)私募证券投(tóu)资(zī)基奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗金(jīn)募集、投资、运(yùn)作管理(lǐ)等环节(jié)提出(chū)了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面(miàn)，在募集及存续(xù)门槛要求上(shàng)，明确私募证(zhèng)券投资基(jī)金初始募集及存(cún)续规模(mó)不得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了(le)修订后的《私募(mù)投资基金登记备案(àn)办法》（下称(chēng)《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了私募登记(jì)备案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提出私募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金规模(mó)不低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相关要(yào)求与《备(bèi)案办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市场(chǎng)热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定(dìng)，除市场(chǎng)波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交易日(rì)出现基(jī)金(jīn)资产净值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投资基金(jīn)进(jìn)入清(qīng)算流程。

　　有行(xíng)业人(rén)士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加(jiā)了(le)存续(xù)要求，这可(kě)以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集(jí)资(zī)金后再(zài)赎回的(de)方式备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势(shì)，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开放申赎频(pín)率不得高(gāo)于每(měi)月一(yī)次。为引导投资者(zhě)理性(xìng)投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确(què)基金合(hé)同(tóng)应当约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求(qiú)上，为(wèi)引导私募证券投资(zī)基(jī)金管理人提(tí)升专业投资能力，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)采取(qǔ)资产(chǎn)组合的方式进行投(tóu)资。单只(zhǐ)私(sī)募证券投资基金投资(zī)于(yú)同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该(gāi)基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的全(quán)部私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得(dé)超(chāo)过(guò)该(gāi)资产的25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基(jī)金等(děng)中(zhōng)国(guó)证(zhèng)监(jiān)会、协会(huì)认可的(de)投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金架构(gòu)应当清晰、透明，不得通过(guò)设置复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于其他私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者(zhě)金融机(jī)构发行的(de)资产管(guǎn)理产品(pǐn)的，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开(kāi)募集基金以(yǐ)外(wài)的(de)其他私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)要(yào)求上(shàng)，明确私募基金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置为目(mù)标(biāo)开展衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)交易，不(bù)得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债(zhài)券(quàn)等(děng)场内标的的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适(shì)格投(tóu)资者提供通(tōng)道服务，提(tí)出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)要求方面，要(yào)求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人建(jiàn)立健全内部制(zhì)度，遵(zūn)循投资者(zhě)利益(yì)优先与公平交(jiāo)易(yì)原则，防范(fàn)利益(yì)输送。对量(liàng)化私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常交(jiāo)易(yì)监控(kòng)、内部管理(lǐ)、资(zī)料保存、产品(pǐn)命名(míng)等方面(miàn)提出规(guī)范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募(mù)证券投资基(jī)金投(tóu)资(zī)运作(zuò)（如衍生品、境外资产(chǎn)等(děng)特(tè)殊交易）的信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不(bù)同(tóng)规模私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人和私(sī)募(mù)证券投资基金信(xìn)息报送工(gōng)作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)定期开展压力测试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一实(shí)际控(kòng)制(zhì)人(rén)控制的私募(mù)基金管理人(rén)在最近一年度末合计基金管(guǎn)理规模(mó)在20亿元以上的(de)，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的(de)风险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少进行一(yī)次压力测试。私(sī)募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人应当结(jié)合市场(chǎng)状况和自身管理能(néng)力(lì)制定并持续(xù)更新流(liú)动性风险(xiǎn)应急预案，明确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当对投(tóu)资(zī)者资(zī)金来(lái)源的合规性进行(xíng)审(shěn)查，不得由投(tóu)资者或(huò)其指(zhǐ)定第三方下达(dá)投资指令或者自行负(fù)责投资(zī)运(yùn)作(zuò)，不得为(wèi)金融(róng)机(jī)构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以(yǐ)及其他私募基(jī)金提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，综合来看(kàn)，私募监(jiān)管的(de)实际(jì)标准在(zài)向(xiàng)金融(róng)机(jī)构管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果(guǒ)按目前(qián)征求意见(jiàn)稿(gǎo)的水平落(luò)实，执行后会(huì)快速抹平私募基(jī)金相对其他资管产品的(de)灵活度，让(ràng)资(zī)金方的投放偏好回到策略表(biǎo)现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有(yǒu)利于行业(yè)的健康发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金按照《运作指引》要求(qiú)执行。同时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提(tí)出差异化(huà)整(zhěng)改要(yào)求，并对重(zhòng)点条款的整改给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投(tóu)资范围要求、开展通道业(yè)务、不符合最低存(cún)续(xù)规模等(děng)触及底(dǐ)线要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后(hòu)不(bù)得新(xīn)增募集规模(mó)及投资者，不得(dé)展期(qī)，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指引》要奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗求(qiú)，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易等(děng)投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不(bù)强(qiáng)制要求修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募集的投资者(zhě)要求(qiú)设置不少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份额锁(suǒ)定期；

　　对于(yú)存量基(jī)金(jīn)发(fā)生(shēng)基(jī)金合同变更的(de)，变更后内容应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存续期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促进(jìn)目前存量永续基金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗