财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区(q学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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