5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ50g是几两 50g是一两吗)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(c50g是几两 50g是一两吗hū)现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后(50g是几两 50g是一两吗hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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