4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

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　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不(bù)断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于(yú)宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未(wèi)有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供(gōng)应端(duān)利多的(de)推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比匚字旁的字有哪些，区字旁的字下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于天(tiān)气(qì)的关注(zhù)，期(qī)价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较去年同(tóng)期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下(xià)游纺织企(qǐ)业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的(de)负(fù)反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费(fèi)复苏的(de)主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形(xíng)成(chéng)明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价(jià)格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花(huā)厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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