A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升<200克等于多少毫升水，200克是多少ml水/strong>，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水strong>。