在股市高点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(z害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些hǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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