在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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