钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进(jìn)一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能(n幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导éng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业(yè)规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂价幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预(yù)计达(dá)产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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