昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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