钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材搭(dā)配公司(sī)释放(fàng)钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音lù)钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司(sī)归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处(chù)于正(zhèng)常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如(rú)何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入(rù)被动(dòng)。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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