大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索(suǒ)沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联(lián)储将继(jì)续加息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月会(huì)议上将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员(yuán)们一直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年降息(xī)的可(kě)能性不大(dà)。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易(yì)员们现在认为，6月份的会(huì)议可(kě)能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)预计基准利率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化。期货(huò)日(rì)报(bào)记者观(guān)察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端(duān)为煤(méi)炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产(chǎn)品这一分化的(de)根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风险溢(yì)价(jià)将能源危机在期货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产油国的财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增(zēng)速持(chí)续不(bù)达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下(xià)行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发(fā)生，价(jià)格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产(chǎn)区(qū)动(dòng)力(lì)煤的边际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行(xíng)业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市(shì)场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季(jì)节(jié)性(xìng)淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤(méi)化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情(qíng)几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产(chǎn)品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有(yǒu)因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(z中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机hě)了(le)解(jiě)到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价(jià)格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本(běn)理论(lùn)核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其是单一的(de)煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注(zhù)这(zhè)一(yī)问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游(yóu)的(de)需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个(gè)产能的(de)上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期主要取(qǔ)决于(yú)需求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了(le)解到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基(jī)于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的(de)前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的宏(hóng)观(guān)情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下(xià)半年全球原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中国需求复苏的持(chí)续(xù)；同时(shí)美国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带(dài)动油(yóu)化(huà)工(gōng)整体(tǐ)强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机hé)精炼油在内的(de)成(chéng)品油(yóu)库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上(shàng)考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下(xià)半年全(quán)球原油平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上(shàng)限谈判达成(chéng)一(yī)致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需关(guān)注(zhù)美(měi)国债务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升。预(yù)计6月化(huà)工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成(chéng)本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工利润反而(ér)出(chū)现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端(duān)的利(lì)好已(yǐ)进入兑(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机duì)现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减(jiǎn)产已(yǐ)在(zài)原油及成品油发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹(dàn)性(xìng)的原油供应构成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特能(néng)源部(bù)长再(zài)次(cì)对原油(yóu)市场做空者(zhě)发出警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来的需求(qiú)端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件发生，二季(jì)度(dù)起的基准去库预(yù)期仍将为(wèi)原(yuán)油带(dài)来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费(fèi)高(gāo)峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易(yì)获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反(fǎn)差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看(kàn)来(lái)，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑(duì)现(xiàn)减量预期之前，油化(huà)工(gōng)结构性强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机