当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相(xiā北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎ北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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