在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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