私(sī)募基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮(lún)监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金(jīn)业协会(huì)（下称中(zhōng)基协）就(jiù)起草的(de)《私募证(zhèng)券投资基金运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资(zī)基(jī)金(jīn)法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基(jī)金纳入统一规范，中基(jī)协实施登记备案以来(lái)，我国私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业发展迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投(tóu)资基金交(jiāo)易策(cè)略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本市场(chǎng)重要的机构投资者之一(yī)。中基协结合私募(mù)证券投资基(jī)金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和问题导向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私(sī)募证(zhèng)券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意(yì)见的(de)《运(yùn)作指引》共计三十二条，对(duì)私(sī)募证券投资(zī)基金募集、投资、运作管理等环节(jié)提(tí)出了(le)规范(fàn)要求。具体来看：

　　募(mù)集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初(chū)始募(mù)集及存续规(guī)模(mó)不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基方阵是什么意思协发布(bù)了修订(dìng)后的《私(sī)募投(tóu)资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进一(yī)步明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出(chū)私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴募(mù)集资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元(yuán)人民币。此次《运(yùn)作指引》的(de)相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议(yì)的是(shì)，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该私募(mù)证券(quàn)投资基金进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备案(àn)办法(fǎ)》募集(jí)规模的基础上(shàng)，增加了存续要求，这(zhè)可以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的(de)方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小(xiǎo)规模的私募(mù)生存(cún)难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投资基(jī)金开放申(shēn)赎(shú)频率不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投(tóu)资(zī)、长期投资(zī)，《运作指引》明(míng)确基金(jīn)合同(tóng)应当约定投资者(zhě)不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投(tóu)资(zī)要求(qiú)方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理人提升专业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产组合的方式进行投(tóu)资。单只私募(mù)证券投资(zī)基金投(tóu)资(zī)于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一(yī)私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全(quán)部私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金投资于(yú)同一资产的资金，不(bù)得超过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等中国证(zhèng)监会、协(xié)会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂(zá)架(jià)构(gòu)、多层嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)于其他私募证券投资基(jī)金或者金融(róng)机构发行(xíng)的资(zī)产管理产品的，应(yīng)当(dāng)明确约定所投资的私募证券(quàn)投资(zī)基金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品(pǐn)不再投资除(chú)公开募(mù)集(jí)基金以(yǐ)外的其(qí)他(tā)私募(mù)证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场外衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明(míng)确(què)私(sī)募(mù)基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票(piào)、债(zhài)券等(děng)场内(nèi)标的(de)的杠杆(gān)融资工具(jù)，不得为不适格投(tóu)资者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要(yào)求方(fāng)面(miàn)，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理人建立(lì)健全内(nèi)部制度(dù)，方阵是什么意思遵循(xún)投资者利(lì)益优先与公平交易原则(zé)，防(fáng)范利益输送。对(duì)量化私募(mù)证券投资基金在(zài)交(jiāo)易系(xì)统安全、异常交易(yì)监控、内部(bù)管(guǎn)理(lǐ)、资料(liào)保存、产(chǎn)品命名(míng)等方面(miàn)提出规范要求。进一步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如衍生(shēng)品、境外(wài)资产等特殊交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理人和私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人定期(qī)开展压力测试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金(jīn)制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际(jì)控(kòng)制人控制的私募基金管(guǎn)理(lǐ)人在最近一(yī)年度末合计基(jī)金(jīn)管理规(guī)模在(zài)20亿(yì)元以上的(de)，应当持续建(jiàn)立健全流动性风(fēng)险监(jiān)测、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预警线与止损线的风险管(guǎn)理制度，每(měi)季度(dù)至少进(jìn)行一(yī)次压力测试。私募(mù)基金管(guǎn)理人应当结合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持续更新流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案，明确预案(àn)触发(fā)情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁(jìn)止通道业务，私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人应(yīng)当对(duì)投资(zī)者资金(jīn)来源(yuán)的合(hé)规性(xìng)进行审(shěn)查，不得由投资者或其指定(dìng)第三(sān)方下(xià)达投资指令或者(zhě)自(zì)行负责投资运作，不得为金融(róng)机构、其他私募基(jī)金管理人(rén)，金融机构资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私募基金(jīn)提供规避投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约束(shù)、投(tóu)资(zī)者门槛等监管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记(jì)者表示(shì)，综(zōng)合来看，私募监(jiān)管的(de)实际标准在向金融(róng)机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募基(jī)金相对(duì)其他资管产品的(de)灵(líng)活度(dù)，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏(piān)好回(huí)到(dào)策(cè)略表现及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平(píng)上，而非政策监(jiān)管红(hóng)利。这将更有(yǒu)利(lì)于行业(yè)的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资基(jī)金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对存量基金(jīn)针对不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期(qī)安(ān)排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合最(zuì)低存续规模等触(chù)及(jí)底线要(yào)求的(de)存量基金，《运(yùn)作指引(yǐn)》施(shī)行后不得新增募集(jí)规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活动获(huò)得须符合《运作指引》要求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作(zuò)指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等(děng)投(tó方阵是什么意思u)资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量基金(jīn)新募集的投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份(fèn)额锁定期；

　　对于(yú)存量基(jī)金发生基金合同(tóng)变更的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合同(tóng)存续期限发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运作(zuò)指引》修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续期限(xiàn)的私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合同，约定明(míng)确的基金(jīn)存续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存(cún)量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 方阵是什么意思