上市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着香港区号是多少可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖(lài)，学(xué)会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应香港区号是多少远离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出(chū)现压(yā)缩的标的(de)。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确(què)可转债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱(ruò)的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来(lái)全(quán)方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定香港区号是多少(dìng)发展(zhǎn)。

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