尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》