近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(nén方阵是什么意思g)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别(bié方阵是什么意思)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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