国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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