上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全(quán)出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在(zài)市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转(zhuǎn)债的风(fēng)险(xiǎn)防(fáng)控，强化(huà)发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债(zhài)在(zài)内的(de)投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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