尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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