国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导