尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)A4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里I+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量(lià4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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