财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持(c苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字hí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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