上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一(yī)个(gè)广为(wèi)流传的(de)说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发(fā)生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(hu嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ò)将(jiāng)成为可转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等(děng)，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场波(bō)动嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位(wèi)、根(gēn)本性的(de)变(biàn)化。过去一嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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