本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.2加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差5％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融(ró加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yí加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差n)行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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