如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(mě淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次i)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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