近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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