近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续yuán)化工期(qī)货ETF实现概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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