自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(马云看未来商铺的前景cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行马云看未来商铺的前景业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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