一度被称为“机构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市(shì)场，迎(yíng)来(lái)重(zhòng)大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发(fā)基(jī)金中占据主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了(le)机构(gòu)投资者占比。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，在基金行业(yè)ETF投教工(gōng)作(zuò)成效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具优势被(bèi)投资者(zhě)逐渐认知，以(yǐ)及投资(zī)热(rè)点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等(děng)背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资(zī)者分(fēn)散(sàn)风险，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个人投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对(duì)个人投资(zī)者占比的变化，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)指数投资部(bù)总监助理、基金经(jīng)理李沐阳表示(shì)，2018年以(yǐ)前(qián)，权益(yì)类(lèi)ETF的规模主要集(jí)中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机(jī)构投资(zī)者(zhě)做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋(sǔn)般出现，叠加(jiā)全行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作上的(de)共同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普通个人(rén)投资者认知，从而使(shǐ)个(gè)人股(gǔ)票占比(bǐ)的(de)大幅提升。

　　具(jù)体(tǐ)到今年新发ETF个(gè)人占比(bǐ)较高的现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以来(lái)A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者情绪比较积极(jí)，新发产品募资环境(jìng)比较好，也越来越受到个(gè)人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民(mín)转化而来，这些(xiē)个(gè)人投资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概(gài)率更高，相对(duì)于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资(zī)者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于(yú)交易新上市的ETF，而机(jī)构投资者对(duì)于时间成本(běn)的把控较严格，在看(kàn)准投资机(jī)会后(hòu)，更倾(qīng)向于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构增(zēng)持行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近(jìn)5％，达(dá)到50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机构(gòu)占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投(tóu)资者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整(zhěng)体仍(réng)在扩(kuò)张态势中(zhōng)，个人投资者在行业或主题(tí)ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分(fēn)投资者都会将(jiāng)较为低(dī)风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试(shì)。潜(qián)移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合(hé)配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补(bǔ)充道，由于近(jìn)年来行业轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均(jūn)衡的投资机会，受到(dào)资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又大(dà)，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表示，近五(wǔ)年(nián)市场成交热情的提升带来了(le)A股(gǔ)市场的大幅发展，个人(rén)投资(zī)者入市规模(mó)激(jī)增，而(ér)在经历(lì)了多种行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较高的2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对(duì)于跑赢(yíng)基准的(de)难度(dù)有了(le)更清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一方面(miàn)，近几年投资热点轮(lún)动较快，新的投资(zī)领域(yù)带来了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度较高，因(yīn)而逐步获得个人投资者的(de)认可(kě)。

　　具(jù)体来看，基煜(yù)研(yán)究分析，一是随着(zhe)A股(gǔ)市场(chǎng)愈发(fā)成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越(yuè)来(lái)越(yuè)深入，近几年可以看(kàn)到(dào)更多(duō)投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一(yī)方面，2019年至(zhì)2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰(xī)，如(rú)消费、新能(néng)源、医药等，因(yīn)此行业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构(gòu)，有利于股民(mín)转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提(tí)升(shēng)交(jiāo)易(yì)活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的个人投资者大都由股民转化而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且相比个股可以更好地(dì)平滑风险，也(yě)能够获得交易的参与(yǔ)感，于是更多(duō)选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散(sàn)波动也(yě)更小(xiǎo)，因此(cǐ)个人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频率更(gèng)高，也更容易受到(dào)市场消息的影响，这对于我们(men)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)的持续(xù)运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出(chū)了(le)更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比可能会带来(lái)更(gèng)活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也(yě)称。

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