来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依(yī)靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实好于去年(nián)四季(jì)度(dù)时(shí)的预(yù)期。但随(suí)后(hòu)会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速(sù)，还有(yǒu)较(jiào)大(dà)的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就(jiù)业压力(lì)仍然存在，我们希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(men)认为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需(xū)求”是当前(qián)经济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济(jì)要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神(shén)一致。这也(yě)意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强(qiáng)刺激的(de)方(fāng)式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力(lì)和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公(gōng)平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策(cè)要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思表述。对于政策(cè)的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大(dà)需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重(zhòng)要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经(jīng)济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是(shì)“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风险出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是(shì)疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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