北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(12是什么意思qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。