银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当(dān过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子g)前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(jī)极性非常高(gāo)，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行(xíng)的环境下(xià)，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的状况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容(róng)易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子lì)空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却(què)出(chū)现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分(fēn)旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节(jié)前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对(duì)未来的预期(qī)，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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