5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(j朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁