国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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