5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，马美如简介整(zhěng)体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如(rú)在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域马美如简介平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势(shì)加(jiā)速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的(de)机(jī)会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 马美如简介