在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2造梦西游3宠物技能几级领悟008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通造梦西游3宠物技能几级领悟过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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