随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米此(cǐ)组合整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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