财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhō迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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