本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3充电宝100wh等于多少毫安个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年充电宝100wh等于多少毫安份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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