A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单p>

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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