5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及(jí)新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的(de)细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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