5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平(píng)已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波折就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利(lì)好科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能(néng)就会看到人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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