国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期(q冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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