北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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