5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产(chǎ全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词n)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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