如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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