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网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思长江宏观：通缩言过其实，关注核心通胀

　　【长江宏观于博团(tuán)队(duì)】通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　【长江(jiāng)宏(hóng)观(guān)于博团队(duì)】通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　【长江宏观于博团队】通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

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　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国(guó)内网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用(yòng)燃料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　【长江宏(hóng)观于博团队】通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　【长(zhǎng)江宏观于博团队】通缩言过其实，关注核心通胀

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需(xū)求(qiú)表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　【长江(jiāng)宏观于博团队】通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　【长江宏观于博团队(duì)】通缩言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自(zì)去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在(zài)产(chǎn)能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　【长江宏观于博(bó)团队】通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正(zhèng)常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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