在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。<扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文文/p>

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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